大宗商品对冲通胀风险

商品有多有效?

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谈到通货膨胀,投资者的注意力往往会转向大宗商品。传统观点认为,不断上升的通胀将大宗商品变成有利可图的投资。这可能是真的,但这取决于商品的类型和通货膨胀的类型。这些都是关于大宗商品对冲通胀的。

并非所有大宗商品对通胀的反应都是一样的

尽管我们可能认为大宗商品总体上可以对冲通胀,但它实际上是一个非常复杂的包。历史上表现最好的是贵金属和能源。但其他大宗商品,如工业金属和许多农产品,实际上可能会随着金融约束导致实物需求下降而价格下跌。

长期与短期反应

大宗商品的另一个复杂因素是时间框架。大宗商品对通胀的反应往往是短暂的。在通胀高峰时期,大宗商品价格可能会暴涨,但一旦通胀开始回落,大宗商品价格可能会大幅快速下跌。当通货膨胀的威胁减弱时,商品价格会下跌,并在很长一段时间内保持平静。

这种安排的问题在于,一方面存在严重的通货膨胀——这是大宗商品最容易应对的那种——另一方面,还有一种一直伴随我们的缓慢、渐进的通货膨胀。以过去30年为例,通货膨胀率平均为每年3%。在这几年的大部分时间里,大宗商品几乎没有对逐渐上涨的价格做出反应。特别是黄金,在上世纪80年代、90年代的大部分时间里,甚至是21世纪初,黄金的价格都是持平至下跌。通胀是肯定存在的,但不是对黄金有反应的那种。

大宗商品的新困境

大宗商品目前存在一个小问题,即在通胀处于历史低位的时候,价格已经大幅上涨。事实上,自2000年以来,我们甚至一度有过通货紧缩的迹象——但大宗商品价格仍在继续上涨。

随着油价徘徊在每桶100美元左右,金价接近每盎司1,700美元,你不得不怀疑没有通货膨胀跟把他们提升到那个级别有关系。尽管这听起来很荒谬,但通胀飙升是否可能对大宗商品产生某种目前还不完全明显的负面影响?

另一个担忧是,这两种风标性大宗商品在过去10年里经历了令人难以置信的价格上涨。这会在未来对冲通胀时降低它们的有效性吗?

在饱受通胀困扰的上世纪70年代,石油和黄金是表现最好的两种资产,但整体走势却截然不同。本世纪初,黄金价格为每盎司35美元,而石油价格不到每桶3美元。随着十年间通货膨胀的加剧,这些商品有足够的上涨空间。现在是这样吗?

有更好的通胀对冲工具吗?

人们倾向于只在通胀达到令人不安的水平时才认识到通胀。但事实上,通胀总是存在的,而大宗商品并不总是对此做出反应。应对通胀的最佳策略可能是在大宗商品和其他资产上持有少量仓位——在通胀即将到来的时候——这两种资产能更好地应对更为常见的缓慢、渐进的通胀。请阅读我们的抗通胀投资文章

可能的输家

如果你必须选择一种会受到通胀打击的资产类别,那肯定是债券。债券的问题在于,它们是长期投资,支付固定利率,不考虑通胀因素。

通货膨胀率上升导致利率上升,而利率上升将导致债券价格下降。你将持有一项投资

  • A)锁定在低利率
  • B)价格下降。

如果你必须在通胀时期选择一种资产类别来规避,那肯定是债券。

平衡拯救

事实上,没有人真正知道任何一种资产类别在高通胀时期的表现如何。人们预计会对通胀做出积极反应的资产类别,可能会因为目前尚未完全了解的原因而适得其反。从投资的角度来看,应对通货膨胀最好的方法就是平衡投资组合。

能源和贵金属在高通胀时期的成功无可争辩。这并不意味着你应该在价格一出现上涨迹象时就把全部或大部分资金投入这些商品。由于存在不同类型的通胀——以及市场对它们的不同反应——除了大宗商品外,我们有充分的理由在股票、货币市场基金和通货膨胀保值债券(TIPS)上保持头寸。由于通货膨胀/利率的关联,房地产在本质上可能更具投机性。亚博app买球安全吗

一个平衡的投资组合几乎肯定是应对通胀上升的最佳对策。对大多数投资者来说,这可能意味着增加(或增加)能源和贵金属头寸,减少一些股票头寸,并完全退出债券。

读者:您认为哪种资产类别能最好地抵御通胀?

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凯文Mercadante

凯文·梅尔卡丹特是专业的个人理财博客作者,也是自己个人理财博客的主yabovip7人,OutOfYourRut.com。他有会计和抵押贷款行业的背景。他和妻子以及两个十几岁的孩子住在亚特兰大。

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4评论

  1. 凯文,你整篇文章都说得很好。这是我的总结:我们无法预测未来的通胀,也无法预测在给定的通胀水平下,哪些资产的表现最好。这就是为什么每个人都应该专注于建立一个基于估值的多元化资产组合。谢谢你让我做出贡献!

    1. 你好,肯-你用100个字说了我花了1000个字。你是对的,我们无法知道,而且由于宏观经济状况不同于以往任何时候,我们只能寻找模式,而不是过去的细节。谢谢你给Ken称重!

  2. 我相信,在这段通胀时期,我们将看到大宗商品价格上涨到荒谬的水平。当然,也会有一些例外,比如石油和天然气,随着大量供应的出现,它们将被推至历史低点。

    1. 嗨,马文,我也读过这个预测,但是我对能源的了解越多,我就越相信我们会看到一些惊喜。例如,北美供应源的增加被北海、沙特阿拉伯甚至墨西哥供应源的减少所抵消。一些曾经的重要供应国,如印度尼西亚,现在也在进口石油,英国也是如此。

      容易得到的石油正在消失,而越来越难得到的东西正在弥补这一差距。很难说这将如何在整体通胀中发挥作用。可能会推高价格,但消费下降也可能会压低价格。

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